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三年内整合完毕 五粮液即将整体上市
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  备受市场关注的五粮液(000858)整合集团所属相关酒类资产、推进整体上市的工作,即将进入实质性操作阶段。2008年7月21日,五粮液临时停牌,称公司正在筹划整合五粮液集团酒类相关资产事宜。

  五粮液公司一位负责人士表示,“临时停牌”就是为了将集团酒类资产注入上市公司。关于何时能够公布具体方案时,该人士称,快的话一周时间,慢的话将是一个月,公司会在每周发布关于资产整合的进程公告。

  解决关联交易 公司业绩将逐渐释放

  有分析认为,集团对酒类相关资产的注入,表现出公司逐步解决关联交易的信心。

  关联交易的居高不下,是由于五粮液特殊的股权结构所造成的。据了解,五粮液集团与五粮液并非股东与上市公司的关系,五粮液集团是宜宾市国资委100%控股的公司,五粮液的大股东也是宜宾市国资委,最新持股比例在56.07%。由于宜宾市国资委侧重对五粮液集团的业绩考核,而五粮液的管理层基本同时在五粮液集团任职,在业内看来,五粮液与集团公司之间存在通过关联交易实现利益输送的动力,而这也被市场看成是五粮液业绩难以突破的重要障碍。

  据五粮液2007年年报显示,2007年五粮液的关联交易约65亿元,其中,数额最大的为五粮液进出口有限公司,其2007年与五粮液的关联交易额约为41亿元;其次为提供包装和商标防伪产品的普什集团,2007年与五粮液集团的关联交易额为 11.4亿元。若将这些关联交易资产纳入上市公司,至少可贡献不低于20亿元的利润。

  早在2007年1月,五粮液曾公告,为解决关联交易问题,公司将积极与五粮液集团协商,逐步将集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产并入上市公司,其中包括宜宾五粮液进出口有限公司、普什集团、宜宾丽彩集团、宜宾环球包装有限公司和五粮液集团安吉物流公司这5家公司。

  国金证券行业分析师陈钢认为,收购整合后,关联交易侵蚀上市公司利润的问题会得到较大的改善,这意味着通过逐步减少关联交易对上市公司利润的侵蚀就能实现未来三年超过40%的增长。

  三年内整合完毕 普什或将是第一步

  2008年2月28日,五粮液在2007年年报中排出了资产整合的时间表,公司明确将整合五粮液集团所属的部分酒类相关资产,并预计在三年内逐步完成收购。但是本次首先收购整合哪一部分还不明确。另外,五粮液将采用自有资金还是通过市场融资完成整合,也还不得而知。从公司资金情况看,2007年末,五粮液的货币资金余额为40.6亿元,未分配利润为30.16亿元,资金面情况较为充裕。
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